Долан: «У меня «медвежий» взгляд на евро»

Брайан Долан ответил на вопросы читателей

BFM.ru публикует ответы на вопросы, заданные читателями портала Брайану Долану, руководителю аналитического отдела Forex.com. Орфография и пунктуация авторов вопросов сохранена.

• Михаил, 5 апреля, 11:30
Здравствуйте Г-н Долан.

Считаете ли Вы оправданным продолжение политики государственного стимулирования экономики США и не приведет ли это к образованию новых пузырей на фондовом рынке?

Для начала я хочу поблагодарить всех читателей, проявивших интерес и приславших свои вопросы. С нашим полным прогнозом на II квартал этого года можно ознакомиться на сайте компании.

Относительно вопроса Михаила: ФРС США уже сейчас завершает программы стимулирования экономики. Вместе с этим банковские балансы в США растут, прибыльность банков возвращается в связи с очень низкими ставками кредитирования. Таким образом, рост банковских акций на фондовом рынке — обоснованный. Тем не менее, если в этом секторе фондового рынка и правда присутствуют пузыри, то они могут стать очевидными, если вступят в силу новые реформы финансового регулирования, которые сейчас рассматриваются в Конгрессе США. Я считаю, что государство проголосует за такие реформы, поэтому советую инвесторам банковского сектора быть бдительными.

• Орлов Максим, 5 апреля, 11:47
Здравствуйте.

Президент США Барак Обама недавно выразил удовлетворение, что экономика снова открывает новые рабочие места. В своем еженедельном радиообращении Обама заявил, что в марте появились 162 тыс. новых рабочих мест, что является самым значительным приростом за последние три года. Однако безработица по прежнему остается на высоком уровне – около 9,7%. Можно ли расценивать заявление Г-на Обамы как сигнал к реальному улучшению ситуации в экономике США? И если да, то насколько эффективны принимаемые в этой связи меры? Спасибо.

Максим,
Я считаю, что восстановление экономики США, несомненно, началось, но процент безработного населения, вероятно, останется выше 8% на протяжении следующих двух лет. Пакет мер по стимулированию экономики начал действовать только сейчас (на данный момент потрачено лишь 40% выделенных средств), а вместе с наращиванием товарных запасов экономика США должна вырасти на 3-3.5% до конца 2010 года. В 2011 году экономический рост, скорее всего, замедлится до 1.0-1.5% при окончании программы стимулирования экономики и слабых показателях потребительских расходов в связи с повальной безработицей. Поэтому ФРС США будет очень внимательно следить за развитием событий и, скорее всего, не будет повышать ставки до середины 2011 года.

• Игорь Перевезенцев, 5 апреля, 12:20
Здравствуйте.

Гордон Браун заявил, что Великобритания, Франция и Германия достигли предварительного соглашения о введении общего банковского налога для стран G20, который поможет предотвратить новый финансовый кризис.
Он также надеется, что и США поддержат будущий документ.
Среди примеров он назвал ежегодный налог на банки в 1,2 млрд евро в Германии, а также сборы в 10 млрд долл., которые планирует ввести правительство США.
Как Вы относитесь к содержанию нового налога, и какие основные мнение на этот счет существуют в США? Заранее спасибо за ответ.

Игорь,
Конгресс США сейчас рассматривает реформы финансового регулирования (Financial Regulatory Reform). Есть большой шанс, что данный законопроект будет одобрен государством, учитывая, что в этом году выборы, а у банкиров плохая репутация. В окончательную версию законопроекта, вероятно, будет включен фонд основного капитала, который вынуждены будут пополнять сами банки. При необходимости, средства из этого фонда будут выделяться для ликвидации больших финансовых организаций, которые не способны продолжать свою деятельность. Таким образом, в данном законопроекте будет своего вида банковский налог, который будет похож на европейский. Все мировые финансовые центры хотят иметь одинаковое регулирующее воздействие, чтобы банки не искали для себя юрисдикции с самыми слабыми регуляторами банковской системы. Банк международных расчетов (BIS) сейчас разрабатывает новые правила банковской капитализации, которые могут быть готовы до конца года. Согласно этим правилам, Банк международных расчетов предлагает повысить требования банковской капитализации, а сами банки уже начинают сопротивляться и обращаться к национальным регуляторам. Но учитывая масштаб ущерба финансового кризиса, повышение требований капитализации, скорее всего не избежать. Главным вопросом станет сумма, на которую повысят требования, а также как это повышение отразится на прибыльности банков. Ждите новостей из Базеля.

• Сергей, 5 апреля, 14:04
Здравствуйте, Брайан.
1) Не могли бы Вы прокомментировать, как будет складываться дальнейшая картина по паре евро-доллар. По прогнозам Citigroup, во второй половине года доллар ждет серьезное ослабление, таких же прогнозов, если не ошибаюсь придерживаются и в Credit Suisse (по уровням примерно 1.50 - 1.60). В то же время, многие отмечают, что ситуация не только вокруг Греции, но и в целом, по странам PIIGS будет оказывать негативное влияние на экономику еврозоны в течение всего 2010. И на этом фоне евро будет оставаться под давлением. Какой вариант наиболее вероятен, по Вашему мнению?
2) + еще один вопрос. Какие у Вас цели по паре евро/франк на следующие 3-6 месяцев? И какие возможности здесь есть у Швейцарского ЦБ? интервенции, которые он время от времени предпринимает, похоже серьезного эффекта не имеют.

Сергей,
У меня «медвежий» взгляд на евро. Я считаю, что мы наблюдаем начало фундаментального падения стоимости этой валюты. Отсутствие финансового контроля Европейского валютного союза (EMU) в течение долгого времени способствовало разрушению роли Евро как международной резервной валюты. В краткосрочной перспективе последствия проблем с государственными долгами ряда стран Еврозоны (Греции, Испании, Португалии и т.д.), видимо, перетекут в основные страны Европы (Германию и Францию) и будут отрицательно влиять на восстановление экономики европейских стран. Более того, неуплата кредитной задолженности в частном секторе отрицательно скажется на прибыли европейских банков и оставит европейский рынок кредитирования под давлением, что тоже замедлит экономическое восстановление.

Я предлагаю диапазон 1.42-1.46 на протяжении следующих шести месяцев на паре EUR/CHF. Швейцарский национальный банк эффективно изменяет соотношение прибыли/риска для спекулянтов, хотя не стоит ожидать, что банк будет поддерживать какой-то определенный уровень. Отрицательное давление на EUR/CHF в целом характеризовано проблемами с Евро, которые будут продолжаться еще какое-то время. Я лично считаю, что при минимальном росте и потенциальной валютной интервенции при падении, сейчас нет достаточно выгодных условий для открытия сделок на паре EUR/CHF.

• Игорь, 6 апреля, 14:22
Здравствуйте.
Как Вы думаете, насколько серьезным будет влияние рынка американских трежерис в течение года на котировки доллара? Власти США в этом году опять вынуждены идти на рынки с рекордным объемом предложения облигаций, кривая доходности в этих условиях неизбежно будет расти. В какой момент эта динамика может начать оказывать серьезное давление на позиции американской валюты?
Спасибо.

Игорь,
На данный момент, резкое повышение выпуска облигаций США довольно хорошо воспринято рынками, так как доходность облигаций по-прежнему устойчива (доходность 10-летних казначейских облигаций держится между 3.50/4.00%), а спрос на облигации остается высоким на аукционах. Я считаю, что отрицательно на доллар США может повлиять серия слабых аукционов гособлигаций. Чем больше надбавки требуют инвесторы за покупку долга США, тем больше растет доходность и сам доллар США. Сейчас спрос на облигации удовлетворительный и я полагаю, что такое взаимоотношение будет продолжаться, особенно на паре USD/JPY (рост доходности облигаций - рост USD/JPY, и наоборот). Уровень 4.00% доходности на 10-летней облигации является важной точкой перегиба.

• Кирилл, 7 апреля, 10:47
Брайан, скажите пожалуйста - какие на Ваш взгляд тенденции будут на валютном рынке в ближайшие 2-3 месяца? Какие фундаментальные факторы этому будут способствовть?

Кирилл,
Сила или темпы восстановления мировой экономики будут главным рычагом склонности к риску (покупка акций, сырьевых товаров и т.д.), а это в свою очередь будет влиять на валютный рынок (учётные ставки государственных банков не изменятся в данном периоде в США, Европе, Великобритании и Японии). Если экономические данные будут показывать ускоряющиеся темпы роста мировой экономики, то склонность к риску должна возрасти вместе с акциями, сырьевыми товарами и кросс-курсами Йены (парами AUD/JPY,GBP/JPY и т.д.), а американский доллар — упасть, и наоборот, если темпы роста будут замедляться. Я очень внимательно буду следить за мерами замедления экономического роста в Китае, поскольку он может существенно сказаться на темпах восстановления мировой экономики. Учитывая хрупкое состояние мирового восстановления, я не ожидаю обнаружить неконтролируемый тренд в ближайшем будущем. Вместо этого экономические данные будут продолжать расходиться в зависимости от региона, и такой исход событий, на мой взгляд, спровоцирует торговлю внутри ценовых диапазонов на протяжении периода восстановления мировой экономики.

• Михаил, 7 апреля, 11:11
Здравствуйте.

Скажите, каковы ваши прогнозы относительно будущего японской йены? В последее время в Японии на мой взгляд достаточно обострились долговые проблемы, а стимулированию экономики (в первую очередь экспорта) мешает в том числе и довольно высокий курс национальной валюты. Хотелось бы услышать ваше мнение по этому поводу.

Михаил,
Как ни странно, но долговые проблемы не очень влияют на йену на данный момент, хотя я согласен с Вами, что эти долговые проблемы должны отрицательно сказываться на национальной валюте Японии. Вместо этого йена сейчас отражает склонность к риску — укрепляется при уклонении риска или падает при повышении склонности, а также очень тесно взаимосвязана с доходностью казначейских облигаций США. Повышение доходности облигаций США и дополнительные меры для поддержания ликвидности Банка Японии подсказывают мне, что пара USD/JPY должна расти, но необходимо увидеть рост выше 94.50/95.00 для начала любого значительного роста. Министерство финансов и Банк Японии не хотят видеть роста йены выше 85, валютная же интервенция становится более вероятной при падении на паре USD/JPY ниже уровня 87.50/88.00. Банк Японии, скорее всего, не будет изменять уровень учётной процентной ставки до конца 2011 года.

• Ольга Михайловна, 7 апреля, 11:14
Господин Долан, есть мнение, что евросоюз сейчас на пороге распада. Чего можно ожидать в худшем случае? Большинство моих сбережений в евро, стоит ли мне перевести эти деньги в другую валюту? И если переводить, то в какую - посоветуйте пожалуйста? Спасибо Вам за ответ.

Ольга,
Европейская драма еще только развивается, и мне сложно предположить, чем все закончится и когда можно будет увидеть рост евро. Последние события предполагают, что Греции необходимо будет принять пакет финансовой помощи от Евросоюза и Международного валютного фонда в течение следующих несколько недель. Если это произойдет, то евро может ожидать краткосрочное падение. Распад Евросоюза или выход Греции из союза, как известно, запрещен Маахстрихстким договором. Тем не менее, это не означает, что евро не может упасть еще ниже. По сути, постепенное ослабление евро может помочь Греции, Португалии и другим европейским странам. Я считаю, что Европейский центральный банк готов к дополнительному ослаблению валюты (при условии, что не будет роста инфляции в последствии). Однако банк не хочет, чтобы европейская валюта стала спекулятивной «боксерской грушей», поэтому постепенное ослабление будет важным фактором. Как всегда, хорошо диверсифицированный портфель является лучшим способом получать стабильную прибыль.

• Василий Дмитриевич, 7 апреля, 11:49
Г-н Долан,
В последнее время доллар заметно укрепил свои позиции относительно евро, при этом в России, последние 3 месяца, ЦБ продолжает вести политику, способствующую укреплению рубля относительно доллара. Как долго, по вашему мнению, ЦБ будет продолжать укреплять рубль? Стоит ли избавляться от долларовых накоплений?

Василий Дмитриевич,
Сила доллара США по большому счету связана со слабостью евро. Европейская валюта сейчас страдает из-за кредитных проблем в Греции и других периферийных странах. К сожалению, я не слежу за рублем, поэтому относительно этой валюты сказать ничего не могу. Но в отношении евро сейчас наблюдается тренд на падение и, учитывая количество экономических проблем, которые охватили Европу (дефициты бюджетов, слабое восстановление экономики, ослабленный банковский сектор и т.д.), я ожидаю, что евро будет падать на протяжении следующих нескольких лет, с окончательным понижением до долгосрочного среднего уровня около 1.18/1.20 EUR/USD.

• Герман , 7 апреля, 12:08
Здравствуйте, Брайан.

Последнее время наблюдается устойчивая раскорреляция между ценой на нефть и курсом доллара. В чем может быть причина этого явления?

Герман, ответ на Ваш вопрос зависит от валютных пар с долларом, о которых идет речь. Если смотреть исключительно на EUR/USD или на индекс доллара США, который находится под сильным воздействием Евро, то корреляция правда нарушилась. Но это произошло главным образом из-за слабого Евро и кредитных проблем в Европе. Если посмотреть на другие валютные пары, скажем AUD/USD или USD/CAD, то корреляция между ценой нефти и ценой доллара США в отношении других валют остается очень сильной.

• Нефтетрейдер, 7 апреля, 13:44
Брайан, какой, по Вашему мнению должна быть справедливая объективная ставка ЦБ США во второму полугодии 2010г.? Насколько мне известно, сейчас активно обсуждается возможность увеличения ставки ЦБ США, но этому препятствую опасения торможения экономического роста, наметившегося за последнее время (в частности, снизившиеся за последнее время показатели инфляции). С другой стороны, после февральского повышения ставки коммерческие банки не снизили объемы заимствований через дисконтное окно, поэтому логично было бы ожидать ее нового увеличения

Нефтетрейдер,

Я не ожидаю изменений в ставке по федеральным фондам США вплоть до первого квартала 2011 года. ФРС США будет завершать свои чрезвычайные меры для поддержки ликвидности на протяжении 2010 года, при этом, повышая ставку дисконта, чтобы привести ее на традиционный уровень (100 базисных пунктов выше ставки по федеральным фондам). Сочетание продолжения слабого роста на рынке жилья, конца важных экономических стимулов в четвертом квартале 2010-го года и высокого процента безработного населения вынудит ФРС осторожно принимать решения в плане процентных ставок и, скорее всего, оставить их без изменений. Кроме того, отсутствие инфляционного давления в США тоже поддерживает бездействие ФРС в отношении ставок.

• Губерниев Леонид, 7 апреля, 14:08
Уважаемый Брайан,
Очень интересует Ваше мнение, относительно подготовки Китаем к реформированию национальной валютной политики, для повышения гибкости курса юаня. Как по - Вашему это может сказаться на курсах юаня к основным торговым валютам - доллару и евро?

Леонид,

Я считаю, что Китай вернет регулируемый плавающий курс юаня в третьем квартале 2010 года после того, как стихнут все политические и общественные недовольства. Более того, я ожидаю, что CNY вырастет всего на 5% в течение следующего года, поэтому последствия вряд ли будут катастрофическими. Китай позволит своей валюте укрепиться в отношении с USD (падение курса USD/CNY), но курс EUR/CNY будет зависеть больше от пары EUR/USD. После первоначальной реакции в виде отклонения от риска на рынках я ожидаю, что трейдеры положительно воспримут решение Китая. Рост китайской валюты поможет повысить конкурентоспособность экспорта других развитых стран, например Японии и Германии, а также повысить местный китайский спрос. Реакция рынков на последнюю ревальвацию китайской валюты длилась меньше недели, причем тогда действия Китая оказались сюрпризом для всех. В этот раз рынок готов к таким событиям, поэтому эффект будет кратковременным, и любые существующие тенденции скорее всего быстро вернутся и будут иметь преобладающее влияние на рынках.

• Владислав., 7 апреля, 15:53
Г-н Долан, может ли заявленный властями США постепенный выход из мер поддержки повлиять на российский рынок, может ли произойти отток капитала? И если да - то насколько серьезно это может отразиться на внутреннем рынке?

Владислав,
Я считаю, что прогноз фондового рынка США очень тесно связан с восстановлением мировой экономики, которое, видимо, продолжается. Цены на ММВБ имеют сильную корреляцию с ценами нефти (+0.87 на протяжении года), которые тесно связаны с развитием мировой экономики. Я думаю, что решение кредитных проблем Еврозоны и экономический рост европейских стран, а также попытки Китая замедлить рост своей экономики, будет иметь большее значение для российского рынка, чем изменения в валютной политике США. В целом, я осторожно смотрю на мировые фондовые рынки, так как рост этих рынков, очевидно, перегнал текущий рост мировой экономики.

• Михаил Владимирович, С-Пб, 7 апреля, 18:15
Добрый вечер, Брайан.

Последнее время сталкиваюсь с большим количеством рекламных предложений о работе на форекс (сам не являюсь трейдером, но подумываю об этом). С чем на Ваш взгляд связан такой всплеск интереса к этому, и насколько оправданно вовлечение в торговлю на форекс большого числа непрофессиональных, начинающих трейдеров (ведь по статистике, многие кто начинают заниматься торговлей на форекс с нуля, так и не достигая начала получения прибыли, теряют свои вложения). Чтобы Вы могли посоветовать начинающим трейдерам, чтобы не потерять вложения. Спасибо.

Михаил Владимирович,

Для начала, я советую Вам приобрести книгу «Торговля на рынке валют для чайников» на русском языке, которую я написал в соавторстве. Данная литература поможет углубленно ознакомиться с торговлей на валютном рынке, а именно с теорией управления риска и торговой дисциплиной. Интерес к этому виду инвестиций связан с особенностями рынка: круглосуточная торговля, большое количество ценовых трендов (краткосрочные и долгосрочные движения цен, которые можно анализировать), отсутствие комиссий, низкая стоимость транзакций, высокая ликвидность и сравнительно высокое кредитное плечо (торговля с внешним финансированием). Последний пункт очень важный, так как многие трейдеры превышают свой маржинальный капитал и терпят лишние убытки. Перед тем как принимать решение о торговле реальными деньгами, Вы можете научиться торговать с кредитным плечом с помощью бесплатного демо-счета. Многие трейдеры на сегодняшний день пользуются алгоритмами для систематичной торговли, так как стоимость транзакций на валютном рынке ниже по сравнению с аналогичными рынками.

• Максим Рудник, 8 апреля, 11:51
Здравствуйте, мистер Долан!
У меня вопрос относительно фунта стерлингов. По Вашему мнению, в каком диапозоне будет торговаться пара фунт/доллар до 6 мая 2010 года (до выборов), и чего следует ожидать после выборов по данной паре? Как ситуация с бюджетным дефицитом в Великобритании повлияет на движение пары фунт/доллар после выборов в случае обеды лейбористской партии и в случае победы Консервативной партии? Стоит ли ожидать значительного падения пары фунт/доллар, если не одна из партий не наберет большинства в будущем парламенте? Как Вы оцениваете общую ситуация в экономике Великобритании, будет л вторая волна рецессии или после выборов ситуация постепенно нормализуется и фунт начнет восходящий тренд? Спасибо!

Максим,

На данный момент складывается впечатление, что после выборов будет создано коалиционное правительство с участием либерал-демократов и лейбористской партии. Скорее всего, ни одна из трех главных партий не наберет большинство мест в Парламенте. В цене фунта уже заложен такой результат выборов, поэтому я считаю, что курс останется в диапазоне 1.52/57 во время выборов. В зависимости от того, как закончатся переговоры между партиями, мне кажется, что фунт может упасть, если станет очевидно, что все стороны не смогут договориться о дальнейших мерах экономического развития и решениях текущих экономических проблем. Более того, если правительство будет состоять из либерал-демократов и лейбористов, то оно будет воспринято рынком как «бездельным» в плане сокращения бюджетного дефицита Великобритании, что окажет дополнительное давление на фунт. Свежие экономические данные дают надежду на светлое экономическое будущее, но я продолжаю очень осторожно следить за экономическими прогнозами и считаю, что пара GBP/USD может продолжить падать, если цены опустятся ниже уровня 1.4800.

• Трише Ж.К., 8 апреля, 15:46
Уважаемый Брайан,
Долговые проблемы ряда стран еврозоны продолжают оказывать давление на единую валюту. В первую очередь, конечно Греция. Многие инвесторы уже сейчас не дожидаясь результатов новых экономических отчетов, решают переводить капиталы в другие инструменты и валюты.В результате этих действий, евро только за последнюю неделю потерял около 2%, что вобщем то значительно. И врядли заседание ЕЦБ сможет поменять этот тренд. Как Вы считаете, насколько вероятен вариант развития событий, когда ЕЦБ начнут выдачу кредитов под залог ценных бумаг с низким уровнем надежности, к которым сейчас как раз и относятся всевозможные греческие инструменты? Тем самым Греция получит дополнительный источник рефинансирования долга и получит дополнительный тайм-аут для определения дальнейших действий.

Распространяется мнение, что Греция все-таки воспользуется комплексным договором о займе, подготовленным Евросоюзом и Международным валютным фондом. Греции придется рефинансировать долг в 11.6 млрд. евро со сроком погашения в мае, и страна не может продолжать выплачивать проценты, которые требуют рынки долгосрочного ссудного капитала (т.е. процент с облигаций, которые продали на аукционе на этой неделе удвоился до 3.45% по сравнению с аналогичным аукционом в январе, доходность 10-летних греческих облигаций сегодня достигла 8.07%, что более чем на 5% выше доходности немецких 10-летних облигаций). Если Греция воспользуется ссудой, то ее проблемы могут уйти на второй план, но другие страны Еврозоны тоже страдают такими же проблемами, и европейская валюта, скорее всего, останется ослабленной. Сокращение расходов в периферийных странах Европейского валютного союза рано или поздно скажется на экономическом развитии основных европейских стран и слабом развитии самой Европы, которое заставляет меня сосредотачиваться на отрицательной динамике цен евро.

• Петр, 8 апреля, 16:19
Г-н Долан,
какие перспективы существуют у товарых валют, в частности Австралийского доллара? Сейчас в направлении австралийский доллар/ доллар США намечается явный рост с длительной тенденцией. Может ли вероятное повышение ставки ЦБ Австралии замедлить этот рост? Спасибо.

Петр, я думаю, что ЦБ Австралии хочет повысить ставку в связи с положительным и устойчивым экономическим прогнозом и отсутствием причин для предоставления ставок «аварийного уровня». ЦБ Австралии также следит за инфляцией и ростом цен на жилье. По большому счету, когда присутствует экономический рост и центральный банк повышает ставку, то это положительно сказывается на валюте. Когда роста слабый, но наблюдается рост инфляции и поднимается ставка, то это отрицательно сказывается на валюте. Я советую следить за экономическими данными Австралии, чтобы определить, если повышение ставки ЦБ с ноября прошлого года отрицательно повлияло на потребительские расходы. Это предоставит возможность оценить вероятность дальнейших повышений ставки. Китайский спрос тоже является важным для экономического развития Австралии, и он не имеет признаков замедления в данный момент.

• Валерий Сергеевич, 17:07
Уважаемый Брайан.
Сейчас пишут, что крупнейшие американские банки путем специальных финансовых ухищрений (таких, как операции на рынке "репо") скрывали реальные размеры своих долгов в публичной отчетности на протяжении как минимум пяти последних кварталов.
Хоть такая практика и не является в чистом виде противозаконной, но все- же серьезно подрывает доверие к крупным банкам страны. Как Вы считаете – может ли эта ситуация отразиться и на курсе доллара по отношению к основным валютным парам?

Валерий Сергеевич,
«Творческий учет» применяется на Уолл-стрит и в других местах уже очень долго, поэтому я не думаю, что уровень доверия упадет до такой степени, чтобы повлиять на валюту. Более актуальными на данный момент являются реформы банковской (финансовой) системы, которые сейчас рассматриваются в Конгрессе США. Если новые правила вступят в силу и окажется, что прибыльность банков пострадает от этих правил, то первоначально можно будет наблюдать падение банковских акций и отклонение инвесторов от таких видов ценных бумаг. Но в долгосрочной перспективе, если реформы окажутся стабилизирующими, то банковский сектор Америки будет более прозрачным и привлекательным для инвестиций. Я советую Вам следить за процессом рассмотрения новых правил в Конгрессе США.

• Константин, Москва, 17:14
Г-н Долан,
Насколько реалистичны по- Вашему прогнозы Бена Бернанке, заявившего на этой неделе, что при условии успешных действий правительства США в стабилизации финансовой системы существует вероятность окончания рецессии уже в текущем году?

Константин,
С технической точки зрения, США уже вышла из экономического кризиса, т.к. были зафиксированы два последовательных квартала с ростом ВВП в конце 2009 года и, исходя из прогнозов - рост ВВП в первом квартале 2010 года составит +3.5% в годовом эквиваленте. Тем не менее, экономический рост после кризиса является очень слабым и не похож на предыдущие кризисы, которые испытала экономика США. Это становится очевидным, если взглянуть на процент безработного населения (около 10%) и процент частично безработных людей, которые заняты не полный рабочий месяц или выполняют работу, не соответствующую своей квалификации (ближе к 20% населения). Более того, большая часть текущего экономического роста связана с государственной программой стимулирования экономики, которая подойдет к концу в четвертом квартале 2010 и начале 2011 года. Соответственно, если ситуация на рынке труда не улучшится, вполне возможен риск экономического замедления. Я считаю, что ФРС будет стараться дольше держать процентные ставки без изменений. В целом, экономика США вновь растет, однако впереди есть много рисков и ограничений.